Un marché qui se concentre à vue d’œil
Depuis fin 2023, le nombre de principaux acteurs de la grande distribution en France diminue, signalant une tendance à la concentration du marché. Après Casino, Intermarché continue d’élargir sa surface commerciale. Le 17 juin 2025, le groupement s’aligne pour reprendre 81 supermarchés Colruyt et 44 stations-service, pour un montant total de 215 M€. Cet accord vise aussi un gain d’environ 0,35 point de part de marché, avec l’objectif affiché d’atteindre 20 % d’ici 2028.
Périmètre et coulisses de la transaction
Sur les 104 magasins Colruyt présents en France, Intermarché en absorbera 81, intégrant également 44 stations-service, pour 215 M€. Environ 1300 salariés vont être transférés sous l’enseigne Mousquetaires.
Le siège de Rochefort-sur-Nenon et trois entrepôts demeurent hors périmètre. Les Mousquetaires prévoient d’offrir 175 CDI aux équipes concernées. Les accords collectifs Colruyt restent applicables 15 mois après la cession.
Calendrier et autorisations
La promesse d’achat attend encore le feu vert de l’Autorité de la concurrence et des formalités habituelles. La finalisation est prévue au premier semestre 2026, date à laquelle les magasins passeront sous la bannière Intermarché ou Netto.
Lecture M&A : valorisation et multiples
Le prix total d’achat s’élève à 215 M€ pour 81 magasins et 44 stations-service. Pour simplifier, on obtient une moyenne d’environ 2,7 M€ par magasin, sans inclure la part attribuable aux stations-service. Ce calcul reste indicatif, vu la diversité du périmètre.
Les activités hexagonales de Colruyt ont généré 716 M€ de chiffre d’affaires en 2024 avec un EBIT de -32 M€. En se basant sur un périmètre comparable, on estime un multiple Valeur d’Entreprise sur chiffre d’affaires voisin de 0,30x. La rentabilité post-rachat dépendra de la capacité d’Intermarché à générer des synergies effectives.
Synergies côté Intermarché
Le réseau de distribution à l’est du pays se renforce. Intermarché pourra rapidement intégrer ces points de vente à ses centrales d’achats et développer l’offre de ses propres marques de distributeur (MDD). L’intégration du carburant devrait augmenter la fréquentation en magasin et stabiliser la valeur des paniers, consolidant ainsi leur objectif de part de marché de 20 % en 2028.
Risques d’exécution et enjeux sociaux
La séparation des activités logistiques complexifie l’intégration. Les plateformes de Dole, Rochefort-sur-Nenon et Gondreville restent hors opération. Intermarché prévoit des reclassements et une période de transition sociale pour limiter l’impact humain.
Tous les magasins n’ont pas trouvé de repreneur à ce stade, et jusqu’à 889 postes restent menacés, d’après les derniers échanges sociaux de juin 2025.
Structuration du prix : ce que l’interviewer va creuser
Dans le secteur de la distribution, le mécanisme de fixation du prix d’acquisition peut changer la donne. Les équipes vont se concentrer sur le besoin en fonds de roulement, la gestion des stocks et les modalités de clôture. La distinction entre Locked Box et Completion accounts aura une influence importante sur le flux de trésorerie et le partage des risques au closing. Pour un tour d’horizon de ces dispositifs, consultez le guide détaillé sur la détermination du prix.
Questions types en cas pratique
- Quel investissement de conversion doit être prévu par magasin, et sur quel rythme de déploiement ?
- Quels gains d’achats et de marques distributeur anticiper sur le rythme de croisière ?
- Quel effet du carburant sur le trafic, la marge et la structure du panier ?
- Comment évoluera le besoin en fonds de roulement après intégration, trimestre par trimestre ?
Timeline express
- 1er avril 2025 : Colruyt entame officiellement la recherche d’un acheteur en France.
- 17 juin 2025 : Intermarché s’engage à reprendre 81 magasins et 44 stations-service.
- Périmètre social : autour de 1300 salariés transférés.
- Finalisation prévue : premier semestre 2026, une fois les autorisations validées.
Pourquoi ce cas tombe juste en entretien M&A Retail
Ce dossier concentre l’essentiel : carve-out, multiples sur chiffre d’affaires, synergies achats, exigences locales. Il incarne aussi le dilemme entre rapidité d’exécution et qualité de l’intégration. C’est une base solide pour s’entraîner au modélisation rapide et produire des hypothèses défendables.
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FAQ
Pourquoi Intermarché prend-il le risque de reprendre des magasins déficitaires de Colruyt ?
L’opportunité d’élargir sa part de marché et de renforcer sa position en France est plus pressante que les pertes actuelles. C’est un pari sur la capacité d’Intermarché à créer des synergies et à transformer ces pertes en bénéfices grâce à une gestion efficace.
Comment Intermarché va-t-il gérer l’intégration des nouveaux salariés ?
L’intégration de 1300 salariés est un défi majeur, nécessitant des plans robustes de transition culturelle et opérationnelle. L’accent sur le dialogue social et les contrats en CDI peut être un atout pour contourner les risques de démotivation.
Quelles sont les implications de ce rachat sur le marché de la distribution en France ?
Ce rachat accentue la concentration du marché, un phénomène déjà en cours. Cela peut conduire à une réduction du choix pour les consommateurs et à une pression accrue sur les fournisseurs pour compenser les économies d’échelle visées.
Les stations-service intégrées sont-elles réellement un avantage pour Intermarché ?
Intégrer des stations-service peut augmenter le trafic en magasin, mais la gestion opérationnelle diffère et peut engendrer des coûts surprises. Intermarché devra prouver que l’offre de stations-service se traduit par un gain de clientèle, et pas seulement des défis logistiques.
Quel est le principal obstacle à la réussite de cette transaction ?
L’obtention des autorisations de l’Autorité de la concurrence reste incertaine et pourrait retarder la finalisation de l’opération. De plus, la séparation des plateformes logistiques précédent le rachat complique l’optimisation des synergies envisageables.
Quels facteurs pourraient entraver l’atteinte de l’objectif de part de marché de 20 % ?
La réussite dépendra fortement de la capacité d’Intermarché à proposer des offres compétitives, même face à d’éventuelles hausses de coûts ou à des perturbations de la chaîne d’approvisionnement. La fidélité de la clientèle, non garantie par un simple changement de bannière, sera cruciale.
Pourquoi la fixation du prix d’acquisition est-elle si complexe ?
Les méthodes comme \’Locked Box\’ et \’Completion accounts\’ influencent directement le flux de trésorerie et répartissent les risques différemment. Un mauvais choix peut avoir des répercussions significatives sur la liquidité et la stabilité financière post-acquisition.
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